最重要的原则之一在期权交易称为买卖平价。这个术语描述了两者之间的功能等价一个看跌期权和看涨期权同样的资产，在相同的时间框架和相同的到期日。当其他等价的看跌期权和看涨期权的价格不相等时，就会产生一个套利的机会．换句话说，交易者只能从合约的不平等(失调)中获利。这使得买卖权平价成为期权交易中的一个重要概念。为了细化你对看跌期权平价的理解，以及它如何影响你的整体期权投资策略，可以考虑咨询财务顾问．
在切入买卖平价之前，让我们回顾一下期权交易的基础知识。多头看涨头寸意味着你购买了一份合约，赋予你以固定价格购买资产的权利，而多头看跌头寸意味着你购买了一份合约，赋予你以固定价格出售资产的权利。卖空看涨头寸意味着你卖出了一份看涨合约，如果合约的买家行使了他们的期权，你必须以一个确定的价格获得并卖出一项资产。卖空看跌期权意味着你卖出了一份看跌合约，如果合约的买方行使了期权，你必须以给定的价格购买一项资产。
什么是买卖平价?
在一个有效的市场，同时持有同一资产、执行价格和到期日的多头看涨期权和卖空看跌期权的投资组合，应与持有同等多头期货合约的投资组合产生相同的收益。这被称为“看跌期权平价”。可以用这个方程表示:
- 买入看涨期权的收益+卖出看跌期权的收益=买入未来期权的收益
换句话说，你从买入看涨期权和卖出等价看跌期权中获得的价值，应该与你通过买入锁定期权获得的等价头寸所获得的价值相同期货合约．
如果你把位置倒过来，这种关系也成立:
- 短线买入回报+长线卖出回报=短线未来回报
在这种情况下，无论你卖出看涨期权和买入同等看跌期权获得的价值是多少，都应该与你持有同等头寸的期货合约获得的回报相匹配。
请注意，一些引用将用。来描述看跌期权平价远期合约而不是未来。这些都是等价资产，远期合约比期货合约的条款更灵活，但基本结构相同。
买卖权平价的例子
例如，ABC公司的股票交易价格为每股20美元。假设没有交易成本，投资者可以设立两个可能的组合：
- ABC股票的多头看涨期权，价格为25美元，到期日为6个月。一种到期日为6个月、价格为25美元的ABC股票卖空看跌期权。两份合同的溢价或价格都是5美元。
- 一份6个月内以25美元购买农行股票的期货合约。
假设ABC的股价涨到35美元。
- 在第一个投资组合中，你将行使你的多头期权以25美元的价格购买股票。你的利润是10美元，减去你已经支付的5美元保费，得到5美元收益。与此同时，你卖出的看跌期权将在到期时“亏钱”，无人认领。这就给了你5美元的期权溢价，而整个头寸的净利润是10美元。
- 在第二个投资组合中，多头看涨期权允许你以25美元的价格购买ABC的股票，而不是35美元的资产，获得10美元的净利润。
另一方面，假如ABC股价跌至15美元。
- 在第一个投资组合中，你将允许你的头寸到期失效。你将失去这份合同给你带来的5美元保费。与此同时，持有看跌期权的交易员将行使期权，以25美元的价格卖给你股票。你将损失10美元，减去你收取的5美元保费，结果是5美元。这导致整个头寸净亏损10美元。
- 在第二个投资组合中，看涨期权要求你以25美元的价格购买ABC股票，而不是15美元的资产，净损失10美元。
在一个有效的市场中期权交易关系是一致的。
买卖权计算奇偶校验
看跌买入期权帮助交易员定价。要理解这一点，我们需要看一下买卖权平价公式:
Pt + s = c + x /(1 + r)^ T
地点:
- 看跌期权的溢价
- S =资产的现货或当前市场价格
- C =看涨期权的溢价
- X =行权价格
- R =无风险利率
- T =到期时间(以指数表示)
通过这个公式，我们可以将看涨期权和看跌期权与投资其他安全的期权进行比较，从而评估它们的收益。对于无风险利率，投资者通常使用3个月期美国国债的收益率。
在上面的例子中，我们对看跌期权和看涨期权合约都使用了相同的溢价。在一个假设的零风险或其他市场活动的市场中，这就产生了平价。然而，真正的市场并没有那么平衡。在现实生活中，期权溢价必须根据资金到期的可能性以及人们可以进行的另一种安全投资来定价。
为什么买卖平价很重要
期权交易商可以使用完整的看跌期权公式来了解如何适当平衡这些溢价。例如，让我们回到我们的例子。ABC股票的交易价格是每股20美元。我们的期权执行价为25美元，有效期为0.5年(或6个月)。假设无风险利率为3%。我们的保费计算如下:
- Pt + 20 = c + 25/(1+0.03)^0.5
- Pt + 20 = c + 25/(1.03)^0.5
- Pt + 20 = c + 25/1.0148
- Pt + 20 = c + 24.63
- Pt - c = 24.63 - 20
- Pt - c = 4.63
在实际市场中，我们应该将看跌期权的价格比看涨期权高4.63美元。这反映出与看涨期权相比，看跌期权将收窄资金的风险。
这些期权之间缺乏平价，为套利创造了机会。基本上，投资者可以简单地购买较便宜的资产，出售较昂贵的资产，然后将差价收入囊中。这个过程可能很复杂，但却有利可图。
比如，我们高估了看跌期权。我们的看跌期权定价为10美元，看涨期权定价为5美元。我们的期权偏差了0.37美元。我们现在可以采取以下步骤:
- 卖出ABC的看跌期权，收10美元。
- 卖空ABC并获得20美元。
- 我们总共增加了30美元。
- 购买ABC的看涨期权并支付5美元。
- 在我们的安全资产上投资24.63美元，六个月3%。
- 总共是29.63美元。
首先，我们用总利润0.37美元。并非巧合的是，这是我们的选择不一致的数量。当我们的合同到期时，会发生以下两种情况之一:
ABC股票收盘时跌破25美元。
- 我们从投资中得到25美元。
- 由于看跌合约，我们支付25美元购买股票。
- 我们交付这批股票是为了弥补卖空，零损失。
- 看涨期权到期的钱。
- 这笔生意我们没赚也没亏。
ABC股票收盘价超过25美元。
- 我们从投资中得到25美元。
- 根据看涨期权合约，我们支付25美元购买股票。
- 我们交付这批股票是为了弥补卖空，零损失。
- 赎回合同到期，赎回款项到期。
- 这笔生意我们没赚也没亏。
无论发生什么，我们在两份合同中都有0。37美元的差额。虽然这本身看起来并不多，但这里的关键是，这一点利润是有保证的。无论市场发生什么，我们都要做到这一点，这将让大型投资者投入数十亿美元，把这个小小的缺口变成巨大的利润。
底线
期权交易并不适合每一个个人投资者。它需要比普通的股票和债券投资更多的注意力和知识。但对于一些个人投资者，以及合资格投资者和机构投资者对于那些想交易期权的投资者来说，看跌买入平价是一个关键概念。它描述了相同资产、时间框架和到期日的看跌期权和看涨期权之间的功能等价。理解这一原则，就可以在看跌期权和看涨期权不相等时获得利润。
投资的技巧
- 医生不会自己给自己诊断，而且据说诉讼当事人的律师都是傻瓜。不管你的策略有多高明，每个投资者都可以求助于理财顾问。找到一个并不难。伟德ios appSmartAsset匹配工具可以在几分钟内帮你找到几个你所熟悉的领域，帮助你确保你自己的投资策略能够满足你现在和将来的需求。如果你准备好了,现在开始．
- 不要混淆期货和期权．期货合约要求你在给定的日期以确定的价格购买或出售标的资产。你要么赚钱，要么赔钱，这取决于合同在到期时是否有利可图。期权合约给你机会——而不是义务——在一个给定的日期以一个确定的价格购买或出售标的资产。
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