在过去两年中，投资者对美国联邦储备银行(Federal Reserve Bank)产生了不同寻常的兴趣。这主要是由于美联储的“量化紧缩”政策，即QT，实际上，QT是美联储在2008年大衰退期间购买了大量债券后，试图减少所持债券的数量。虽然一些细节只会让经济学家感兴趣，但QT可能会对金融市场和普通投资者产生影响。探索背景故事是很有用的财务顾问如果你担心美联储的活动会对你的投资产生怎样的影响，这是有帮助的。
什么是量化紧缩?
为了理解量化紧缩，我们有必要定义另一个术语，即量化宽松政策．要做到这一点，我们需要回到2008年的糟糕日子。
当大衰退来袭时，美联储削减利率以刺激经济。但很明显，这远远不足以避免危机。因此，美联储通过购买提供了另一种刺激国债,抵押贷款支持证券以及大量其他资产。这种大幅降息和大规模政府支出的组合是质性宽松(QE)，幸运的是，它奏效了。银行有更多的现金，可以继续放贷，而更多的放贷导致更多的支出。经济慢慢地恢复了。
但与此同时，量化宽松爆发了美联储的资产负债表，它记录了银行的负债和资产。在金融危机之前，其资产负债表总额约为9250亿美元。美联储将购买的所有债务归类为资产，资产负债表膨胀到这个水平4.5万亿美元到2017年。金融危机已过去多年，经济强劲，美联储决定缩减资产负债表，抛售部分累积资产，实际上逆转了量化宽松政策。
这种逆转就是量化紧缩。量化宽松政策向经济注入了大量资金，通过量化紧缩，美联储计划再次收回部分资金。首先，它提高了在金融危机期间跌至零的利率。然后，它开始通过偿还到期债券来偿还所持有的部分债务。美联储并没有购买新的债券来取代这些债券，而是按兵不动，任由其储备减少。这有效地减少了银行控制下的货币数量，从而实行定量紧缩。
定性紧缩正式结束了吗?
量化紧缩并没有正式开始或结束。美联储开始通过加息来使其资产负债表“正常化”利率2015年12月，这是近十年来的首次加息。2017年10月，它开始减少其债券储备，每月减少高达500亿美元。但在2018年四次降息和一些股市下跌之后，许多观察人士担心，美联储积极的正常化举措对经济的冲击过大。
作为回应，美联储停止了加息，并放慢了债务退休的速度。到2019年3月，削减上限从每月300亿美元降至150亿美元。到2019年10月，美联储宣布将再次开始扩大其资产负债表，每月购买高达600亿美元的国债。
然而，美联储坚称，这不是又一轮量化宽松。一些市场观察人士对这一声明表示怀疑。但不管这是不是新一轮量化宽松，美联储的行动实际上阻止了量化紧缩。
量化紧缩如何影响市场
许多投资者担心量化紧缩会对市场产生负面影响。在过去10年里，回报率与美联储的购买行为呈现出相对较高的相关性。相反，美联储抛售资产是2018年底市场下跌的一个促成因素标准普尔500指数比最高价格低20%左右。
量化紧缩无疑让一些投资者感到紧张。话虽如此，如果美联储未来缩减资产负债表，有几件事需要考虑。首先，资产负债表不太可能收缩到2008年前的水平。美联储尚未表明“中间值”可能在哪里，但其资产负债表仍保持在2008年10月再次开始扩张时的良好水平。
此外，量化紧缩不太可能逆转量化宽松对长期利率的影响。在一定程度上，美联储购买长期债券和抵押贷款支持证券是为了将资金转移到公司债券等其他领域，并降低借贷成本。此外，美联储希望这种活动能够鼓励资本的有效使用。根据美联储的研究在美国，量化宽松政策的使用将10年期美国国债的收益率降低了50个基点，至100个基点。
虽然量化紧缩可能在一定程度上扭转了这种影响，但专家认为，它不会使长期利率下降100个基点。最终，它归结为资产负债表扩张和收缩的相对影响。2019年10月，收缩幅度远远不足以逆转扩张。
量化紧缩的其他考虑
许多投资者担心，量化紧缩将对通胀和流动性产生重大影响。这是因为当供求不一致时，通货膨胀和流动性就会发生变化。在金融危机在美国，由于经济体系迫切需要流动性，美联储增加了货币供应。在经历了十年的强劲复苏之后，投资者对流动性的偏好降低了。作为回应，美联储减少了现金储备。在一个强劲的市场中，这应该不会对流动性和通胀产生实际影响。
的外卖
量化紧缩是一种货币政策通过收回美联储持有的部分债务，提高了利率，减少了流通中的货币供应。在连续数年的质量型宽松政策扩大了货币供应，使经济回到正轨之后，美联储使用了质量型紧缩作为一种手段，使其资产负债表正常化。
虽然量化紧缩并没有完全逆转量化宽松，但它确实缩小了美联储的资产负债表。这一策略让许多投资者对未来的回报和利率感到不安。尽管如此，资产负债表正常化并没有像许多投资者担心的那样具有破坏性。
对投资者的建议
- 美联储的货币政策很快就变得复杂起来，但对投资者来说，密切关注央行的行动仍是有用的。由于利率变化可能对大宗购买和投资计划产生直接影响，理解美联储做出这些决定的原因可能会有所帮助。
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